Şirket değerlemesinde kullanılan birçok farklı yöntem vardır. Bu yazıda, değerleme yöntemlerinden biri olan iskonto edilmiş (indirgenmiş) nakit akış yöntemini anlattık.

İş değerlemesi nedir?

İş değerlemesi, bütün bir iş veya şirket biriminin ekonomik değerini belirlemeye yönelik genel bir süreçtir. İş değerlemesi, satış değeri, ortak mülkiyetinin kurulması, vergilendirme ve hatta boşanma işlemleri dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle bir işletmenin gerçeğe uygun değerini belirlemek için kullanılabilir. İşletme sahipleri, işletmenin değerine ilişkin objektif bir tahmin için genellikle profesyonel işletme değerlendiricilerine başvuracaktır.

Şirket değerlemesinin nasıl yapılacağı sorunun cevabı şirketlerin türüne göre değişkenlik gösterebilir. Nitekim halka açık olan şirketlerde nispeten daha kolay bir değerleme yapılır. Bunun sebebi ise şirketlerin hisse değerlerinin borsada alıcı ve satıcılar arasında belirlenmiş olmasıdır. Halka arz edilmemiş şirketler bu değeri belirleme süreci biraz daha farklı işler. 

Şirket değeri hesaplarken iskonto edilmiş nakit akışları

İndirgenmiş nakit akışı nedir? 

İndirgenmiş nakit akışı, tahmini nakit akışlarını kullanarak bir varlığın bugünkü değerini tahmin etmenin bir yöntemidir. Gelecekte istenen getiriyi elde etmek için şu anda ne kadar para yatırım yapabileceğinizi söyler. İndirgenmiş nakit akışı analizi, paranın zaman değeri ilkesine göre çalışır. Bu kavram, paranın bugün gelecekte olduğundan daha değerli olduğunu varsayar. 

Örneğin faiz ve enflasyon oranları nedeniyle 100 dolar şimdi bir yıl sonra olacağından daha değerli. Bir şey satın almak için 100 dolar harcayacaksanız, karşılığında ne kadar para alacağınızı ve bu paranın gelecekte ne kadar değerli olacağını bilmek isteyeceksiniz. İşte bu noktada İndirgenmiş nakit akışı yöntemi yardımcı olabilir. İndirgenmiş nakit akışı analizindeki unsurlar şunlardır:

  • Zaman dilimleri.
  • Her yıl gerçekleşecek tahmini nakit akışı.
  • İndirim oranı veya yıllık oran. İskonto oranı, eşit riske sahip başka bir hesaba yatırırsanız ne kadar para kazanacağınız olarak düşünülebilir.
  • Terminal değeri. Bu sayı, kullanılan zaman diliminin dışındaki gelecek yıllar için sürekli büyüme oranını temsil eder. 

Şirket değeri hesaplama örneği

Örnek vermek gerekirse şirketinizin önümüzdeki beş yıl boyunca yılda 100.000 TL kar elde edeceğini varsayalım.

YılVergi Öncesi Kar%10
1100.00090.909
2100.00082.645
3100.00075.131
4100.00068.301
5100.00062.092
İndirgenmiş Değer379.079

Bu hesaplamaya göre yılda %10 dan 5 yılın sonunda 500.000 TL kazanç öngören bir yatırımcı bugün şirkete 379.079 TL’lik bir yatırım yapabilir.

Yatırımcının öngöreceği kar yüzdeleri yatırımın riskiyle doğru orantılı olarak artar veya azalır. Risk iştahına göre karlılığın artığı yatırımların dışında daha az riskli veya risksiz devlet tahvilleri gibi alternatifler de bulunur. Örneğimizi, yıllık beklenti çok riskli olduğunu düşündüğümüz bir yatırım için yüzdemizi %50 olarak değiştirerek tekrar ele alalım.

YılVergi Öncesi Kar%50
1100.00066.667
2100.00044.444
3100.00029.630
4100.00019.753
5100.00013.169
İndirgenmiş Değer173.663

Yatırımın bugünkü indirgenmiş değeri yükselen risk nedeniyle 173.663 TL’ye düşüyor.

Son bir örnekle de kazancımızın her sene %20 arttığı bir senaryoyu inceleyelim.

YılVergi Öncesi Kar10%
1120.000109.091
2144.000119.008
3172.800129.827
4207.360141.630
5248.832154.505
İndirgenmiş Değer654.061

İlk başta verdiğimiz örnek ile sondaki örnek arasındaki tek fark vergi öncesi kar tutarında yıllık %20 artış olmasıdır. Yıllık bazda yaşanan %20’lik artış bugünkü değerde neredeyse iki katına yakın bir artış yaşanmasına neden olmuş.


İşletmeniz için en uygun Mikro Yazılım programını seçmek için tıklayın.

Şimdi Mikro Yazılım programlarını kiralama modeliyle de kullanabilirsiniz. Pazarlama planı nedir?